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3至5倍；风电大规模部署贡献了显著需求，陆上风电每吉瓦装机耗铜约5400吨，海上风电因需敷设海底电缆等，单吉瓦耗铜量高达约1.53万吨；算力扩张推动数据中心建设，其电力与散热系统依赖大量铜材，每兆瓦容量平均需消耗27至33吨铜。在此背景下，全球精炼铜消费量预计将稳步增长。据中信证券测算，2026年至2028年全球需求量预计分别为2813万吨、2880万吨和2945万吨，对应年增长率约为2.9%、2.4%和2.3%。
从供应侧分析，全球铜矿产能增长正面临短期运营扰动与长期资本约束的双重压力。短短期来看，智利、秘鲁等主要资源国频繁出现生产中断与社会动荡，直接影响现有产能释放。长期而言，行业资本开支持续低迷，导致新勘探项目不足、新增产能有限，未来供应天花板日益清晰。根据S&P Global Commodity Insights 2024年报告，1990年至2023年共发现239个铜矿床，而2014-2023年间仅发现14个，占比5.9%。供应弹性明显减弱，难以匹配需求增长。这一紧张格局直接反映在铜精矿综合加工费（TC/RC）上。该费用是衡量铜矿供需的核心指标：当矿石供应宽松时，加工费上涨；供应紧张时，费用则被压低以争夺原料。目前，TC/RC已持续下降至自2007有数据记录以来的最低水平，直观印证了铜矿市场的实质性短缺，并为铜价提供了坚实的成本支撑。
而从宏观流动性环境看，预期的转变进一步强化并放大了铜价的上行动能。市场对主要央行特别是美联储将在2026年进入快速降息周期的普遍预期，正在引导全球金融条件转向宽松。这一方面压低了持有大宗商品等实物资产的机会成本，另一方面也导致了美元的阶段性走弱。由于国际铜价以美元计价，美元汇率的走弱直接提升了其他货币买家的购买力，从而刺激了实物贸易与投资需求。因此，当前的流动性预期不仅通过降低资金成本为铜价提供了金融助力，更通过汇率渠道与风险偏好渠道，与紧张的供需基本面形成共振，共同推动了价格中枢的抬升。
