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表现偏震荡。近期特朗普持续施压美联储，积极布局降息阵营，叠加鲍威尔在全球央行年会释放鸽派信号，9月降息预期有所升温。上周美欧达成贸易协议框架，美俄乌三方会谈有望提上日程，关税进展和地缘冲突局势缓和使得市场避险情绪回落。中长期基本面角度来看，美国经济政策不确定性指数长期持续处于历史高位，美国关税贸易政策不仅推升美国通胀压力，全球贸易体系也进入动荡和重构的阶段。与此同时，美国债务规模持续扩大，国际社会对美国财政可持续性产生担忧，贵金属作为一项战略性资产具备良好的抵御风险能力，避险需求为其价格提供底部支撑，叠加央行购金潮延续、黄金ETF投资保持强劲，贵金属未来仍有上行驱动机会，建议中长线做多。
昨日铜价维持震荡，价格重心79000下方附近，国内现货升水维持高位。鲍威尔在全球央行会议上的讲话偏鸽，或不以控制通胀作为货币政策主要目标，增加了9月降息概率，市场再次对今年降息两次进行预期交易，宏观情绪好转。美国当前“硬数据”有边际转弱趋势，尽管CPI没有明显变化，PPI已经出现抬高，且制造业水平降至9个月新低，连续三个月处于低迷状态，9月降息预期博弈，铜价震荡反复。国内方面风险偏好高涨，弱现实下的政策预期支撑更强。
电解铝主力10合约周四高位震荡，开盘价20735，收盘价20750，最高价20760，最低价20660，夜盘微幅高开后回落至20700附近。沪铝最新社库61万吨，较上周四累库3.1万吨，周内累库0.7万吨，累库幅度尚可，社库在本周上升至60万吨以上，相对历史同期中等偏低。现货铝锭报20720-20740元/吨，成交均价较周三下跌110元/吨至20730元/吨，现货对09合约报价，贴水20元/吨，进入八月下旬，旺季预期下，下游拿货态度出现一定改善，但下游对高价仍有排斥。国内仓单小幅减少76吨，至57275吨，减量来自江苏。
锌价延续窄幅震荡格局。供给端，在利润刺激下，国内炼厂推迟检修，精炼锌产出放量，国内社库加速累库。另一方面，LME库存持续去化，这背后是精炼锌产出地域分化的结果。海外炼厂成本高，在长协加工费创历史新低的背景下，海外高成本炼厂亏损压力大，产能利用率降低，出现减产。国内炼厂成本低，目前无论是长协加工费还是现货加工费均有较好的冶炼利润，因此国内冶炼产出大幅放量，7月产量同比增速超20%。精炼锌进口亏损趋势性扩大亦从侧面反映了内外冶炼境遇分化格局。预计进口亏损将继续扩大，关注精炼锌出口窗口打开的机会。从全球整体视角看，锌矿周期性供给转宽逐步落地，全球锌矿产量回升带动锌矿现货TC边际持续走强。矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，但考虑到国内存量和新增冶炼产能充足，能够消化矿端的增量，因此全球锌矿产出的增加最终能够落实为精炼锌产量的增加。
昨日碳酸锂期货震荡偏弱，主力收于78140元/吨。锂盐厂放货节奏放缓，下游刚需采买为主，寻找低价货源。供给端，上周国内碳酸锂产量环比减少842吨至1.91万吨，锂云母和盐湖端的产量小幅减少。银锂新能源检修结束，正式复工。7月阿根廷出口至中国碳酸锂量为0.9万吨，环比明显提升，南美盐湖减量预期有所减弱。上周国内碳酸锂社会库存环比减少713吨至14.15万吨，冶炼厂小幅去库，下游累库，整体库存仍处高位。
